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【主讲】朱英姿，清华经管成人自拍视频 金融系副教授

【主题】趋势因子：理论与实证

【时间】2017年1月5日（周四）13:30-15:00

【地点】清华经管成人自拍视频 伟伦楼404

【语言】中文/英文

自从Sharpe（1964）CAPM资本资产定价模型开始，因子模型成为金融学中资产定价的热门课题。因子研究大致朝三个方向演进：一是因子模型广泛用于系统风险度量（如Barra模型）；二是因子对超额收益的贡献使业界逐渐认识到smart beta被动投资策略的优势；三是因子模型与股票价格异象(anomaly)形成一个硬币的两面：到底是市场价格偏离基本面导致价格异象，还是系统风险计量模型偏差导致价格异象？到目前为止，学术文献中提出的对股票价格具有解释力的因子超过300个，且有加速增长的趋势。这对现有的学术研究提出尖锐的挑战：这些因子当中，哪些因子真正提供了有效的增量信息，哪些是由于纯粹数据挖掘导致的统计偏差？在此背景下，我们提出了一个趋势因子，我们的因子模型与文献中其他的300多个模型有什么区别呢？首先，我们的因子由理论模型构造出来，排除了数据挖掘产生统计偏差的嫌疑；第二，趋势因子的表现超过了动量因子的表现，而动量因子被认为是少数几个历经时间检验的有效因子之一。具体地，我们在构建因子中，充分利用了股票的短期、中期和长期收益表现的差异，并采用技术分析的方法刻画这种差异。我将在对理论模型的讨论的基础上，展示趋势因子在美国、欧洲和中国股票市场的表现。