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【主讲】高峰 金融系副教授

【主题】不对称信息和期权市场功能研究

【时间】2017年5月11日（周四）15:15-16:45

【地点】清华经管成人自拍视频 伟伦楼404

【语言】中文/英文

【报告内容简介】

“十三五”规划纲要提出要积极稳妥推进期货等衍生品市场创新。2017年中央一号文件提出，深入推进农产品期货、期权市场建设。2015年2月，上海交易所推出了上证50ETF期权，2017年3月31日，大连商品交易所推出豆粕期权。2017年4月19日，白糖期权在郑州商品交易所挂牌。随着市场的进一步发展，未来将会有更多的期权产品上市。本研究试图从理论上阐述期权上市可能产生的影响以及期权市场的经济功能。

本研究在具有信息不对称的证券市场模型中引入有限个不同执行价格的看涨期权，推导了相应的标的证券及期权定价公式。研究发现：（一）在经典的指数效用和正态分布设定下，如果只有方向信息上的信息不对称，引入期权并不能增进市场的信息效率，但可以改善市场的风险配置效率；（二）期权的引入会对标的资产的交易和价格产生影响，而且这种影响与引入的期权的执行价格和价值状态有关；（三）引入期权并不总是帕累托改进的，但如果引入的期权接近平价或者期权数量较多，引入期权是帕累托改进的；（四）在随机波动率或者市场信息结构不确定情形下，标的资产本身的交易不能够区分方向信息和波动信息，但期权交易能够帮助投资者获取更精确的波动率信息或者信息结构的信息；（五）对国内ETF市场的实证研究显示，期权市场对标的资产收益率变动的预测能力和期权市场对标的波动率变动的预测能力显著正相关，验证了理论模型的预测。